L’expérimentation avec les obligations à impact se poursuit

Expérimenter avec des obligations à impactPlus de 10 ans après le début de l’expérience Impact Bond, les conditions pandémiques ont testé l’efficacité et la durabilité de l’outil financier. Au cours de ces essais, le marché a réussi à s’étendre et à produire de nouvelles études de cas. Ce n’est plus seulement le monde développé qui expérimente les obligations à impact.

Obligations à impact « ambiguës »

Les Impact Bonds (également appelés Social Impact Bonds, Development Impact Bonds ou Pay-for-Success Projects) sont un outil de financement relativement récent pour la mise en œuvre de travaux publics, introduit en 2010 au Royaume-Uni. Le principe de base est que les investisseurs privés (à but lucratif ou philanthropiques) assument les coûts des programmes publics, recevant des retours sur investissement de leurs partenaires gouvernementaux si les programmes atteignent les objectifs de performance.

Ces obligations sont parfois saluées comme une solution « gagnant-gagnant » pour les décideurs et les investisseurs ; un gouvernement se protège du coût des programmes échoués tandis que les entités privées ont la possibilité de tirer profit des investissements. Les partisans soutiennent également que les obligations d’impact favorisent l’innovation et la coopération dans la lutte contre les problèmes sociaux omniprésents. Il peut y avoir beaucoup d’expérimentations avec les obligations à impact.

Les détracteurs s’inquiètent des complexités techniques faisant obstacle à la mise en œuvre de ces obligations et des programmes associés. Il peut être difficile de trouver des investisseurs dignes de confiance avec des intérêts alignés. Il existe également des préoccupations plus générales concernant l’éthique, la responsabilité et la transparence dans ces programmes. Ces préoccupations s’appliquent à la fois aux institutions gouvernementales et aux investisseurs. Inviter des entreprises privées dans des travaux publics pourrait signifier donner aux investisseurs plus de contrôle sur la politique publique.

Les obligations à impact restent « ambiguës », aucune des deux parties n’ayant eu raison ou tort. Il est difficile de réfuter l’un ou l’autre côté et, en raison d’un manque d’études de contrôle, il reste indéterminé si les obligations à impact elles-mêmes contribuent au succès d’un programme. Les obligations à impact et les recherches qui les entourent sont relativement récentes, avec seulement un petit marché à examiner.

Le marché en développement

Le marché existant offre toujours des informations précieuses. La Brookings Institution a signalé qu’il y avait 214 obligations à impact actives dans 35 pays en juin 2021. Ces obligations se sont concentrées dans des pays développés comme les États-Unis et le Royaume-Uni. Cependant, des pays en développement comme l’Inde et l’Afrique du Sud ont également commencé à expérimenter les obligations à impact.

Sur 49 obligations achevées dans le monde en juillet 2020, Brookings a constaté que seulement deux n’avaient pas atteint les objectifs de performance et n’ont pas conduit à un remboursement aux investisseurs. Parmi ceux qui ont produit des rendements en plus du remboursement, le rendement moyen était de 2,5 millions de dollars. En apparence, cela indique que les obligations à impact sont un succès, mais une étude plus approfondie est encore nécessaire.

En plus du rapport Brookings, une étude a identifié le nombre d’Impact Bonds lancées dans différents domaines d’intervention en août 2020. Cinquante et une obligations, le plus grand nombre dans tous les domaines, ont été lancées dans le secteur de l’emploi et de la formation. Il y a eu comparativement moins d’obligations lancées dans les secteurs du bien-être familial, de la santé et de l’exclusion liée au logement (environ 30 à 33 chacun).

Vingt-sept obligations devaient être lancées dans le secteur de l’éducation et du développement de la petite enfance en 2020. Ces nouveaux programmes ont tous reporté les dates de démarrage en raison de la pandémie. Cependant, les obligations préexistantes dans ces deux domaines ont été actives tout au long de la pandémie.

Impact sur le monde en développement

Le Quality Education India Development Impact Bond s’est bien comporté en 2020, atteignant les objectifs et améliorant les résultats en littératie et en numératie pour plus de 200 000 élèves du primaire à mi-parcours de sa durée contractuelle. Le programme a été lancé en 2018 pour répondre aux besoins des étudiants marginalisés. En 2018, seulement 74,4% des Indiens étaient alphabétisés. La plupart étaient des hommes des zones urbaines. Les filles des zones rurales étaient les plus défavorisées dans l’accès à l’éducation.

Deux obligations sud-africaines ont pris fin en 2020. Bonds4Jobs a été lancé en 2018 dans le but d’aider les jeunes sans emploi à trouver un emploi via une formation et des services de « recherche d’emploi » plus efficaces. Le taux de chômage en Afrique du Sud est incroyablement élevé, se situant à plus de 30% à la fin de 2020. Bien que le programme ait pris fin tôt en raison de l’impact économique négatif de la pandémie, il a atteint ses objectifs au cours de sa première année et a presque atteint ses objectifs de 2020 avant le début des fermetures. L’obligation a généré des rendements de 7 % à 11 % pour les investisseurs en plus d’un remboursement intégral.

L’autre investissement sud-africain, l’Impact Bond Innovation Fund, a terminé son programme en novembre 2020 comme prévu. Le programme « fournissait des services d’apprentissage préscolaire à domicile aux enfants d’âge préscolaire dans deux communautés pauvres de la région métropolitaine du Cap : Delft et Atlantis ». Seul un enfant sud-africain sur trois fréquente des centres préscolaires ou de développement de la petite enfance (DPE). En trois ans, le programme a recruté et retenu plus de 2 000 enfants dans ses programmes d’éducation préscolaire. Il a eu du mal à atteindre ses autres objectifs, mais l’expérimentation d’Impact Bonds a fourni à l’Afrique du Sud un modèle de test utile pour l’éducation préscolaire à domicile, entre autres stratégies.

Croissance post-COVID

Expérimenter avec les obligations à impact est la clé. L’étude de Sustainability postule que les obligations d’impact seraient un outil particulièrement utile dans le secteur de l’éducation d’un monde post-COVID. Au sein de ce secteur, les objectifs sont plus facilement fixés et évalués et il existe un fort attrait pour les investisseurs potentiels. L’étude postule en outre que les partenariats autour des obligations à impact pourraient aider à favoriser la croissance et le développement des compétences des étudiants.

Cette hypothèse sera testée au fur et à mesure que le marché continue de se développer parallèlement à de nouvelles obligations et programmes associés. Avec d’autres expérimentations, en particulier en termes d’évaluation du succès du programme, les obligations à impact et le cadrage qui les entoure continueront de changer et de changer jusqu’à ce que nous ayons enfin une image précise de son impact titulaire.

– Mckenzie Howell
Photo : Flickr

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